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SWATCH update 16.07.2020 

 

Swatch ist ein Schweizer Unternehmen das sich mit der Herstellung und dem Verkauf von teuren Uhren, nicht ganz so teuren Uhren, Schmuck, Uhrwerken und Komponenten beschäftigt.  Den Nettoumsatz betrug 2019 8,2 Mrd. CHF, der Nettogewinn 748 Millionen CHF nach Minderheitsanteilen. 

Es gibt immer mehr Menschen, vor allem in Asien, die finanziell zu Wohlstand kommen. Eitelkeit und der Wunsch Mitmenschen zu beeindrucken ist zeitlos und über alle Kulturen und Rassen verbreitet. Insofern wird der Weltmarkt für Luxusgüter mit 5 - 8% jährlich zunehmen. Hauptkompetenz von Luxusgüterherstellern ist es der Zielgruppe die eigenen Produkte als erstrebenswert, als "Muss" darzustellen.  

Teure Uhren sind sachlich gesehen unsinnige Artikel. Eine 10 $ Uhr zeigt die Zeit hinreichend genau an. Gekauft werden diese Artikel aus Eitelkeit, bzw. dem Wunsch Mitmenschen zu beeindrucken. Das sind zeitlose Eigenschaften die schon Affen mitbringen. Insofern wird es immer einen Markt für Luxusartikel geben.  Die Kunst ist es den Menschen zu vermitteln das genau dieses Produkt das richtige für die eigene Eitelkeit ist und andere Menschen beeindruckt.  Das Marketing entscheidet über Erfolg, oder Misserfolg. 

Eine mögliche Motivation zum Kauf der Aktie könnte die gute Position im Luxismarkt und das weltweite Potential für Luxusartikel sein. Zum aktuellen Aktienkurs von ca. 180 CHF, ist die Aktie, sofern diese wieder an vergangene Zeiten anknüpfen kann, mit einem KGV 13 (2019),  für Schweizer Verhältnisse nicht teuer. 

Dies ist keine Aktienempfehlung. Es handelt sich um meine private Meinung. Ich bin auch nicht unabhängig da ich eine Position Swatch Aktien besitze. Für die Angaben wird keine Gewähr übernommen.  

Chancen und Risiken

Die Swatch Zahlen für 2019 waren bereits vor der Corona Panik sehr schlecht. Im H1/20 ist das Geschäft massiv eingebrochen. Während der Corona Panik wurden die Eitelkeit und der Wunsch Mitmenschen zu beeindrucken, zurück gestellt selbst wenn die Geschäfte ausnahmsweise geöffnet waren. 

Hauptherausforderung für alle Uhrenhersteller sind abseits des hoffentlich zeitlich begrenzten Effekts der Corona Panik die Smart Watches. Apple setzte vergangenes Jahr geschätzt 11.7 Mrd. $ (7) mit der Applewatch um, im Q1/20 stieg der Umsatz gegenüber dem Q1/19 um 20%, Samsung setzte 3 Mrd. $ mit Smart Watches um. Der Umsatz Schweizer Uhren sank im Q1/20 um 23% (7)Früher, oder später werden diese Elektronikuhren Funktionen haben die diese für viele Menschen sehr nützlich machen. Dann wird sich der Umbruch beschleunigen. Für SWATCH ist es dringend geboten sich analog der 80er Jahre neu zu erfinden, ein eigenes überlegenes Konzept zu lancieren. Andernfalls droht SWATCH in der Bedeutungslosigkeit, z.B. als Anhängsel eines Elektronikgiganten, zu verschwinden.  

 

Ein anderes Risiko ist die starke Abhängigkeit von aisatischen und vom chinesischen Markt im Besonderen, 1/3 des Umsatzes. Es stellt sich die Frage ob SWATCH als Marketingunternehmen für Luxusgüter immer den "richtigen Ton" der Kundschaft trifft. 

Im Vergleich zu anderen Branchen ist das Warenlager, 6.78 Milliarden CHF (30.06.2020), überwiegend Fertigware, sehr hoch. Es stellt sich die Frage wie dieses Warenlager bewertet ist. Es stellt sich auch die Frage warum ob diese extreme Kapitalbindung reduziert werden kann. Alternativ böte es sich an mit dem Geld Aktien zurück zu kaufen. 

Die Swatch-Aktie ist in den letzten Monaten unter die Räder gekommen. Die Exportzahlen der Uhrenindustrie beschleunigten den Denn wie die jüngsten Zahlen zeigen, sind im April die Exporte im Low-Cost-Segment (Uhren, die weniger als CHF 200 kosten) unter die Räder gekommen. Um 16% sind die Exporte im April zurückgegangen. Seit Beginn des Jahres 2019 summiert sich das Minus im Low-Cost-Segment, in dem Swatch mit den Marken Swatch und Tissot stark vertreten ist, auf 17%. Gemäss Schätzungen von Analysten steuert allein die Marke „Swatch“ gut ein Drittel zum Gruppenumsatz bei. Ein Erlöseinbruch, wie er sich gegenwärtig im Low-Cost-Segment abzeichnet, dürfte demnach sichtbare Bremsspuren in der Bilanz hinterlassen. Und die weiteren Aussichten für die Branche sind nicht rosig. Gemäss der allmonatlichen Branchenumfrage der Konjunkturforschungsstelle Kof der ETH Zürich erwarten die Uhrenhersteller einen Rückgang der Bestellungen (aus 3)

Ein stark wachsendes junges Segment von SWATCH ist das Elektroniksegment. Allerdings ist der Umsatz mit CHF 127 Mio H1/20,  bislang vernachlässigbar(5)

Zahlen und Daten:

                                           2020      H1/2020        2019        H1/2019     2018

Umsatz Mrd. CHF                                    2.2           8.24         4.08           8.48

EBIT Mio. CHF                                       -327          1020         547           1154

Gewinn Mio. CHF                                   -308           748          415            845

Gewinn/Aktie CHF                                  -5.87        14.28        7.82           16.1

Dividende/Aktie CHF              5.5*                               8                             8

*Divdende 2019 ausgezahlt 2020

Aktienkurs (20.07.20): 197 CHF 

Aktien

 Aktie                

Inhaberaktie        28.814.317      

Namensaktie       115.449.571

Inhaberaktien haben einen Nennwert von 2.25CHF, Die Namensaktien von 0.45 CHF. Jede Aktie hat ein Stimmrecht. Ausschüttungen werden entsprechend des Nennwerts, sprich 1:5 ausgeschüttet. Damit entspricht die Aktienzahl auf Inhaberaktien umgerechnet 51.904.231 Aktien. 

Der Familie Hayek gehören 61 497 588 Namensaktien, 53%. Über das höhere Stimmrecht der Namensaktien kontrolliert die Familie die Firma. 

 

Eigenkapital, 31.12.19  11 493 Mio. CHF

KBV (2019): 1,1

Capex 2019: 459 Mio. CHF 

Goodwill: 1372 Mio. CHF (30.06.2020)

Aufwendungen für Marketing, Verkauf und Administration 1267 Mio. CHF (2017) erstaunlich gering!

Umsatz nach Regionen 2017

Region                           CHF (in Millionen)      %

Greater China                 2 790                         35.1%

Other Asia                     1 927                          24.2%   

Other Europe                 1 680                          21.1%   

Switzerland                    748,00                          9.4%     

America                         679,00                          8.5%     

Oceania                         82,00                            1%         

Africa                            54,00                            0.7%     

Es fällt auf, dass Swatch sehr chinalastig ist. 

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Ein paar Referenzen:

(7) 12.05.2020 https://www.handelszeitung.ch/unternehmen/smartwatches-plus-20-prozent-schweizer-uhren-minus-23-prozent?utm_source=Handelszeitung+Newsletter&utm_campaign=9851214499-LUNCH_TOPICS_2020_05_12&utm_medium=email&utm_term=0_c1505081ea-9851214499-92780129

(6) 30.01.2020 https://www.swatchgroup.com/sites/default/files/media-files/pr_key_figures_2019_de.pdf

(5) 17.07.2019 https://www.swatchgroup.com/sites/default/files/media-files/pr_halfyear_report_2019_de_0.pdf

(4) 17.07.2019 https://www.cash.ch/news/top-news/halbjahresbilanz-ist-das-die-endgueltige-trendwende-fuer-swatch-1366942?utm_source=Handelszeitung+Newsletter&utm_campaign=b3e8bdc852-LUNCH_TOPICS_2019_07_17&utm_medium=email&utm_term=0_c1505081ea-b3e8bdc852-92780129

(3) 11.06.2019 https://www.schweizer-boersenbrief.ch/boersentip/wochen-boersentipps.cfm?tipp=11427&utm_source=custom&utm_medium=email&utm_campaign=WeeklyNews

(2) 10.02.2019 https://seekingalpha.com/article/4238539-swatch-group-clock-ticking?ifp=0

(1) https://ch.marketscreener.com/THE-SWATCH-GROUP-9364976/unternehmen/

 

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