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Analyse Siegfried AG Update 20.08.2020

ISIN: CH0014284498

Die Firma Siegfried ist ein hoch profitabler Zulieferer der Pharmaindustrie mit einem Umsatz von knapp 800 Mio. CHF/Jahr. Siegfried stellt Zwischenprodukte, Wirksubstanzen, Fertigformulierungen und fertige Arzneimittel, letztere als Auftragsfertiger, her. 

Eine mögliche Motivation zum Kauf der Aktie könnte das im hohen 1-stelligen Prozentbereich liegende Wachstum des Unternehmens durch organisches Wachstum und Zukäufe sein. Pharma ist auch im Umfeld des Corona Amoklaufs der Politiker ein sicheres Geschäftsfeld. 

Dies ist keine Aktienempfehlung. Es handelt sich um meine private Meinung. Ich bin auch nicht unabhängig da ich eine Position Siegfried Aktien besitze. Für die Angaben wird keine Gewähr übernommen.  

Chancen und Risiken

Die Zahlen zum H1/20 waren schwach. Es stellt sich die Frage, ob dies ausschliesslich auf die Corona Panik zurück zu führen ist, oder ob diese Anzeichen einer strukturellen Schwäche sind.  

Aufgrund der hohen Bewertung, KGV 50 (Kurs 512CHF), kann jeder Rückschlag, jede Wachstumsabschwächung, zu massiven Kurseinbrüchen führen.   

Siegfried fährt seinen Wachstumskurs wie auf Schienen. Der Markt wächst um ca. 6 -7% jährlich (1). Neue Produktionsstätten werden errichtet, bestehende ausgebaut. Damit wächst das Unternehmen in die hohe Bewertung hinein.

Siegfried übernimmt 2 Werke von Novartis in Spanien - die anscheinend niemand haben wollte - und erhält im Gegenzug Abnahmegarantien. Der Siegfried Umsatz wird dadurch 2021 auf > 1 Mrd. CHF steigen (4). Finanziert wird die Übernahme über Anleihen.  

Etablierte Pharmahersteller haben sehr hohe Lohnniveaus. Viele Mitarbeiter befinden sich gem. diverser Aussagen aus dem privatem Umfeld tief in der Komfortzone. Damit sind diese nicht übertrieben wettbewerbsfähig. Solche Unternehmen können dazu tendieren Fertigungen an Siegfried abzugeben. 

Aufgrund der Profitabilität von Siegfried besteht das Risiko, dass Pharmaunternehmen Produktion insourcen, bzw. Wettbewerber zu Siegfried aufbauen.

Die Dividende wird als Kapitalausschüttung ausgewiesen. Kapitalausschüttungen sind in der Schweiz steuerfrei!

Beobachtungen

Das Geschäft von Siegfried teilt sich zu 3/4 in die Herstellung von Arzneimittelsubstanzen und 1/4 in die Herstellung kompletter Arzneimittel auf. 

Siegfied agiert als CDMO (Custom Development and Manufacturing Organization). An 9 Standorten auf 3 Kontinenten werden Arzneimittelsubstanzen und komplette Arzneimittel hergestellt. 

Der Anteil der Intangible Assets 8.5 Mio. CHF an den Gesamtassets 1.2 Mrd. CHF ist gering. 

Zahlen und Daten:

 

Aktienkurs (20.08.20): 512 CHF 

Anzahl Aktien:  Gesamt       4 351 000 Namenaktien zu je CHF 24.2 Nennwert (30.06.2020)

                     

 

                                       H1/19       2019     H1/20      

Umsatz mio. CHF                394          834      388

Capex mio. CHF                 26.9          62        27.9

Free Cash Flow mio. CHF    14.7           4          17

Netto Schulden

Reingewinn mio. CHF          31            53.2       21

Reingewinn/Aktie CHF        7.29         12.53      4.9

Netto Buchwert Mrd. CHF                   518

Dividende/Aktie CHF                          2.8 

                                                                                    Shares as of 31.12.2018   Holding %  

Norges Bank (the Central Bank of Norway), Oslo, Norway            130 203 3                  3.1 

René Braginsky, Susanne Braginsky, David Braginsky; Zurich / Tel Aviv        128 000 4                  3.0

Credit Suisse Funds AG, Zurich                                                 127 304 5                   3.0 

Dimensional Holdings Inc., Wilmington, USA                               126 587 6                  3.0

Siegfried Holding AG (own shares)                                             127 8247                  3.0

 

Dies ist keine Aktienempfehlung. Es handelt sich um meine private Meinung. Ich bin auch nicht unabhängig da ich eine Position Siegfried Aktien besitze. 

 

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Ein paar Referenzen:

(4) 29.09.2020 https://www.finanzen.ch/nachrichten/aktien/siegfried-uebernimmt-von-novartis-zwei-produktionsstaetten-in-spanien-1029629048

(3) 21.08.2019 https://www.siegfried.ch/fileadmin/Dateien/AnnualReports/2019-Half-Year/Siegfried_HJB19_DE.pdf

(2) 27.03.2019 https://www.cash.ch/news/top-news/pharmazulieferung-siegfried-will-den-nennwert-der-aktie-heraufsetzen-1305348

(1) 15.10.2018 https://www.finanzen.ch/nachrichten/aktien/siegfried-ceo-steuern-umsatzmaessig-ganz-klar-auf-die-milliarde-zu-1027615569

15.10.2018 https://www.schweizeraktien.net/blog/2018/10/15/rudolf-hanko-ceo-siegfried-gruppe-nicht-bei-sondern-mit-arzneimitteln-sparen-25116/

12.10.2018  https://www.cash.ch/news/top-news/portfolio-manager-francesco-conte-siegfried-und-galenica-sind-typisch-fuer-die-schweiz-1215190

 

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