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Aktienanalyse Samsung Electronics update  29.07.2021

 

Samsung Electronics ist ein führendes Elektronikunternehmen aus Südkorea mit einer Marktkapitalisierung von etwa 470 Mrd. $. Die Stamm- und die Vorzugsaktien sind in Seoul notiert. Die wesentlichsten Sparten sind die Speicherchipsparte, Displays, Mobiltelefone und Konsumelektronik. Das Unternehmen ist bei einem Umsatz von knapp 210 Mrd. $/Jahr und einem Nettogewinn 2021 von geschätzt 30 Mrd. $ sehr profitabel. Samsung ist der grösste Hersteller von Elektronik Chips der Welt. 

In der aktuellen Situation ist Samsung einer der preiswertesten Tech Werte.  

Dies ist keine Aktienempfehlung. Für die Angaben wird keine Gewähr übernommen. Es handelt sich um meine private Meinung. Ich bin auch nicht unabhängig da ich eine nennenswerte Position Samsung Electronics Aktien besitze. 

Chancen und Risiken

Die aktuelle Situation ist durch eine Machtübernahme Grüner-Linker in Nordamerika und Westeuropa geprägt. Willkürliche Schliessungen von ganzen Wirtschaftszweigen (Corona), Zerstörung von Wirtschaftszweigen durch Verteuerung der Energie (Dogma "Klimawandel") exzessive Geldschöpfung sind die Folge. Ein wirtschaftlicher Verfall mit hoher Geldentwertung die vermutliche Folge. Man kann dies als "Verrückte Wirtschaft" bezeichnen. Die "Verrückte Wirtschaft" wird Samsung Electronics weniger treffen als andere Unternehmen.  

Im Q2/21 erfolgte eine Verschiebung des Gewinns von Mobiltelefonen zum Chip Geschäft. Der Grund liegt in den Kosten der Umstellung der Werke auf neue Generationen von Chips. Die Profitabilität der Mobiltelefon- und Konsumelektronik Sparten ist saisonal zurückgegangen. 

Die Investitionen nehmen zu. 105 Mrd. $ für System Chips, 10 Mrd. $ für QD Displays, AI Chips und faltbare Telefone (28). Die Investitionspläne für Logikchips wurden bis 2030 auf 151 Mrd. $ angehoben(36). Damit beabsichtigt Samsung bis 2030 weltweit grösster Chip Hersteller zu werden. 

Der Geschäftserfolg von Samsung Electronics ist volatil und den Schwankungen des Marktes für Speicherchips unterworfen. Diese Volatilität sucht Samsung durch eine Hinwendung zur Auftragsfertigung von Chips (Foundry) und der Herstellung von Logik Chips zu vermindern und das eigene Geschäft auszuweiten.  

(33)

Samsung Electronics ist der grösste Memory Chip Hersteller der Welt. Allerdings wird Samsung Electronics von TSMC verfolgt der schneller wächst. Näheres s. Kapitel Samsung als Chip Auftragsfertiger vs. TMSC unten in der Analyse. 

Aufgrund des hohen Netto Cashbestandes von 83 Mrd. $, (30.06.2021) wären höhere Ausschüttungen für die Aktionäre trotz hoher Investitionen naheliegend. 

Der Cash Bestand des Unternehmens liegt höher als die finanziellen Verpflichtungen. Damit ist das Unternehmen sehr gut finanziert und kann ggf. jede notwendige Investition tätigen. Es kann auch ohne grosse Schwierigkeiten privat finanzierte Wettbewerber an die Wand klatschen die excessiv Kapazitäten aufbauen und die Preise kaputt zu machen drohen.  

Das Datenvolumen nimmt durch immer mehr Internetanwendungen und durch die erwartete Elektronisierung des Autos (mit Verbrennungsmotor) weltweit stark zu. Die Speicherchipumsätze sind trotz der schnellen technischen Entwicklung der Speicherchips abseits von mittelfristigen Schwankungen im Verlauf der vergangenen Jahrzehnte regelmässig gestiegen und es ist zu erwarten, dass diese diese auch in den kommenden Jahren mit etwa 5 - 10%/Jahr weiter steigen.

Das Hauptgeschäft von Samsung Electronics, Chips und Displays ist sehr kapitalintensiv und erfordert hohe R&D Auwendungen. Solche Investitionen sind einerseits eine hohe Eintrittsbarriere für neue Wettbewerber, andererseits aber auch ein Klotz im Falle einer Nachfrageschwäche.    

Das Hauptrisiko liegt im Aufbau von Überkapazitäten bei Speicherchips durch den Markteintritt neuer Wettbewerber, beispielsweise staatlich unterstützter chinesischer Unternehmen. In der Vergangenheit blieb das Unternehmen auch dann noch leicht profitabel wenn die Wettbewerber tiefrote Zahlen schrieben.   


Beobachtungen

Die massgebende Sparte von Samsung Electronics ist die Halbleitersparte. Diese steht für 40% des Umsatzes und knapp 60% des operativen Gewinns. Samsung ist Marktführer bei Speicherchips. Das Speicherchipgeschäft ist sehr zyklisch mit langfristigem Wachstum und scheint aktuell seinen Höhepunkt zu haben.

Das Geschäft mit den Mobiltelefonen steht für ca. 1/3 des Umsatzes (inklusive intercompany sales). Der Anteil am operativen Gewinn beträgt 1/3. Das bedeuted, dieses Geschäft ist weit weniger massgeblich für Samsung Electronics als es als Konsument scheint. Aktuell sucht Samsung den Erfolg mit flexiblen Displays. Es stellen sich die Fragen inwieweit Samsung den Kunden einen zusätzlichen Nutzen geben kann und ob die Kunden den Nutzen erkennen. 

In der Konsumelektronik sind die Gewinnmargen sehr niedrig. Der Wert dieser Sparte liegt in erster Linie als Abnehmer von Chips, Flachbildschirmen und im ergänzenden Know - How. Eine Abgabe, oder Schliessung dieser Sparte könnte den Erfolg des Unternehmens erhöhen.  


 

Die Fertigung der Samsung Konsumelektronik wird aus Kostengründen mehr und mehr aus China nach Indien und Vietnam verlagert(6)

Einige Daten

- Aktien: SMSN Commen Shares US7960508882, SMSD Preferred Shares US7960502018 

- Anzahl Aktien: 5,969,782,550 common shares outstanding dec. 31, 2020 and 822,886,700 preferred shares outstanding. Summe= 6.792.669350 fiktiv umgerechnet in GDR 271.706.770


Besitzverhältnisse Commen Shares: 52% Foreign Inv., 20% Major Shareholder, 7% Treasury

- Besitzverhältnisse Preferred Shares: 81% Foreign Inv. 9% Treasury

- Samsung Electronics hat am 03.05.2018 einen Aktiensplit durchgeführt die GDR entsprechen jetzt 25 Aktien.



Der Jahresabschluss ist gem. IFRS erstellt. Inkonsistenzen ergeben sich in den obigen Tabellen durch eine jeweilige Umrechnung der Zahlen, KRW ->USD bei Veröffentlichung. Grund, Samsung Electronics weist seine Zahlen in KRW aus, verdient sein Geld am Weltmarkt jedoch in USD, € usw. zu jeweiligen Wechselkursen. Deshalb erscheint eine jeweilige Umrechnung sinnvoller. 

 

- Bei einem Nettojahresgewinn von 30 Mrd. $ beträgt der Gewinn je GDR 110$, bzw. das KGV bei einem Kurs von 1730$  16 

Kreditrating: S&P: A+ Moodys: A1 Investors Grade

Informationen


Aktionäre von Samsung Electronics Stammaktien

Name                                                                   Aktien                               %

National Pension Service of Korea                           607 690 850                     9,47%

Samsung Life Insurance Co., Ltd.                           508 157 148                     7,92%

Samsung Electronics Co., Ltd.                               449 542 150                      7,00%

Samsung C&T Corp.                                               298 818 100                    4,66%

Kun-Hee Lee PhD, MBA                                           249 273 200                    3,88%

Capital Research & Management Co.                       134 297 721                     2,09%

Capital Research & Management Co.                        129 239 450                     2,01%

The Vanguard Group, Inc.                                       111 644 765                     1,74%

BlackRock Fund Advisors                                          107 826 703                    1,68%

Samsung Fire & Marine Insurance Co., Ltd.                  88 802 052                    1,38%

Aktuelles

2021.28.01 2020, Samsung was no. 1 in mobile phones with a 20.6% share followed by Apple with 15.9%. (32)

2020.29.12 Samsung lässt sein Südkoreanisches LCD Werk, dessen Fertigung eigentlich auslaufen sollte aufgrund des Nachfragebooms weiterlaufen (31).  

2020.19.03 Samsung benötigt 1000 Spezialisten aus Südkorea um die Produktion des Galaxy Note Smartphones anzufahren. Aufgrund von Reisebeschränkungen kann sich dies verzögern. (29)

2020.17.03 The COVID-19 epidemic has unexpectedly breathed life into the server market, as most normal group activities have been replaced by a virtual ecosystem. Server DRAM contract prices have begun rising and are projected to increase 33% in Q2 2020 over January 2020 prices. Memory companies are increasing their mix of server DRAMs from 35% in 2019 to 45% in 2020 to meet demand. (27)

2020.01.31 Samsung will release another foldable phone this year (26)

2019.12.12 Samsung plant 8 Mrd. $ in eine chinesische Chip Fabrik zu investieren (25). Ich hoffe, dass der damit verbundene Know How Transfer bedacht wurde, bzw. begrenzt bleibt. 

2019.10.21 Samsung plant 2020 ca. 5 - 6 Mio. Falttelefone auszuliefern (24)

2019.10.03 Samsung Display plans to spend $11B over 5 years on facilities and research to upgrade a production line, as it confronts severe oversupply for displays for Smartphones and TVs. It is planned to convert a LCD line to produce more advanced quantum dot screens. (23)

2019.10.03 Samsung Electronics stellt die Montage von Mobiltelefonen in China ein. Hauptgrund ist der Verlust von Marktanteilen in China (22)

2019.09.05 Das neuartige Falttelefon Galaxy Fold gelangt ab 06.09.2019 in den Verkauf in Südkorea. Weitere Märkte in den USA und Europa folgen (21).

2019.07.25 Samsung hat angekündigt, dass Galaxy Fold mit faltbarem Display s. 18.04.2019 im September, zum Weihnachtsgeschäft, zu starten. 

2019.07.15 Anfang Juli wurde Südkorea bei fluoridierten Polymiden, die in Smartphonedisplays verwendet werden, sowie von Fotolacken und Ätzgasen für die Chipherstellung von der Liste der bevorzugten Exportländer gestrichen. Gut 70% ihrer Nachfrage nach diesen Materialien decken sie in Japan ab. Jeder Liefervertrag muss einzeln beantragt werden - steigende administrative Kosten und zeitliche Verzögerungen sind die Folge. Für LG oder Samsung ein Nachteil. (18)

2019.05.17 Aktuell errichtet Samsung ein Speicherchipwerk in China für 14 Mrd. $. Produktionsstart Q1/2020. (15)

2019.05.09 Die nordamerikanischen Smartphone Verkäufe sind im Q1/19 um 18% auf 36.4 Mio. gefallen. Der Marktanteil von Samsung ist dabei um 3 auf 30% gestiegen(13). Da Samsung in erster Linie an den in allen Smartphones eingebauten Chips verdient, ist das eine Negativnachricht. 

2019.04.18  Ich hatte mir seit über 10 Jahren ein Mobiltelefon gewünscht, dass klein ist und sich bequem tragen lässt, andererseits einen grossen Bildschirm hat, dass ich mit meinen grossen Fingern bequem nutzen kann. Mittlerweile ist dies als Galaxy Fold auf dem Markt. Das ist grossartig! Allerdings scheinen sich die Bildschirme an den Faltkanten abzulösen und zu brechen.  Mittlerweile wurde die Einführung des neuen Samsung Galaxy Fold auf Juni verschoben (11)(14). Ich hoffe die Samsung Ingenieure haben die Herausforderungen tatsächlich gelöst.  (10).

Samsung Electronics ist dabei, Muster/Tests 16.04.19 5nm! Leiterbahnen bei Speicherchips einzuführen. 

Samsung als Chip Auftragsfertiger vs. TMSC 17.03.2020

Aktuell übersteigt die Nachfrage die Fertigungsmöglichkeiten von Chips. Man spricht von einer Knappheit (Q1/21). Ein Engpass bei den Hochleistungschips sind die Anlagen zu Belichtung der Wafer von 3nm - 7nm Chips. ASML kann max. 50 EUV Anlagen/Jahr herstellen. Neben Samsung und ASML werden diese Anlagen auch durch andere Hersteller, Hynix, Intel, Micron und SMIC nachgefragt. Samsung benötigt einen Teil seiner Sub 7nm Anlagen für Speicherchips und Chips für die eigenen Telefone. Insofern wird Samsung als Auftragsfertiger auf absehbare Zeit hinter TMSC zurück bleiben.

Samsungs Strategie besteht in einer einer schnellen Umstellung auf 3nm Chips und einer Umstellung auf die bessere GAA Chipstruktur. 

(35)

Damit wird Samsung TSMC auf absehbare Zeit nicht im Auftragsfertigergeschäft einholen, zumal etwa 50% der als Auftragsfertiger hergestellten Chips in eigene Produkte geht, aber sich ein weiteres Standbein schaffen.  


Wearables Uhren

  • Im Q1/21 wurden 105 Mio. Wearables weltweit verkauft. Apple, Nummer 1, verkaufte 30 Mio. und hielt einen Marktanteil von 32%, Samsung, Nummer 2, verkaufte 12 Mio., Marktanteil 11%. 

  • Die Verkäufe von Wearables Uhren zogen im Q4/20 auf 153 Mio Stück an. Im Gesamtjahr 2020 wurden 445 Mio. verkauft. Samsung ist in diesem Markt im Q4 aus den Top 3 mit 13 Mio. Stück, bzw. einem Marktanteil von 8,5% herausgefallen(34). 

Einschätzung: Der Wearables Markt kann, sofern Anwendungen entwickelt werden die sich als nützlich erweisen, den Uhrenmarkt vollkommen neu definieren und eine ähnliche Bedeutung bekommen wie der Smartphone Markt.  


Standort Korea

Südkorea (ROK) war nach dem Ende des Krieges 1953 eines der ärmsten Länder der Erde. Mit Disziplin, Fleiss, Härte, einer Militärdiktatur schaffte es das Land den Aufstieg zu einem Wohlstand ähnlich Südeuropa. Beispielsweise hat Samsung Electronics Anfang des Jahrtausends seine internationalen Wettbewerber bei Speicherchips Infineon, MICRON, Japaner, mit enormen Arbeitseinsatz und 6 - 7 Tage Woche an die Wand gedrückt. Samsung Electronics hatte einen 1/2 jährigen technischen Vorsprung und entsprechend vorteilhafte Kosten genossen. Eine spezifische koreanische (in Asien) Eigenheit sind die aggressiven, vielfach gewalttätigen Arbeitskämpfe. Mittlerweile ist Südkorea ähnlich der Altindustriestaaten sehr satt. Südkorea liegt in der Nachbarschaft Chinas. China strebt nach technologisch höherwertigen Proukten wie Chips und Automobilen und unterstützt diese Aktivitäten ggf. massiv seitens des Staates.  Eine 2017 gewählte linke Regierung Südkoreas setzt destruktive Aktivitäten wie mehr  Gender, Klimaschwindel und weniger Kernkraft um. Mittlerweile (Q3/18) ist das Wirtschaftswachstum massiv gesunken. Ich hoffe die Regierung, oder zumindest die potenziellen Wähler riechen das Napalm. 

 

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Ein paar Quellen

Samsung Electronic Investor Relations

(37) 2021/05/27 https://seekingalpha.com/news/3700941-apple-led-q1-wearable-shipments-driven-by-watch-strength-airpods-units-declined?mail_subject=ssnlf-apple-led-q1-wearable-shipments-driven-by-watch-strength-airpods-units-declined&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(36) 2021/05/13 https://seekingalpha.com/news/3695766-samsung-raises-logic-chip-investment-to-151b-teams-with-hyundai-on-auto-chips?mail_subject=ssnlf-samsung-raises-logic-chip-investment-to-151b-teams-with-hyundai-on-auto-chips&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(35) 2021/03/17 https://seekingalpha.com/article/4414346-samsung-won-t-soon-overtake-taiwan-semi-despite-massive-capex-spend?mail_subject=ssnlf-samsung-won-t-soon-overtake-taiwan-semiconductor-despite-massive-capex-spend&utm_campaign=rta-stock-article&utm_content=link-0&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(34) 2021/03/15 https://seekingalpha.com/news/3672786-apple-dominated-q4-wearables-shipments-on-airpods-watch-strength?mail_subject=ssnlf-apple-dominated-q4-wearables-shipments-on-airpods-watch-strength&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(33) 2021/03/05 https://seekingalpha.com/article/4411143-samsung-anticipating-another-strong-year-of-growth?mail_subject=ssnlf-samsung-anticipating-another-strong-year-of-growth&utm_campaign=rta-stock-article&utm_content=link-0&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(32) 2021/01/28 https://seekingalpha.com/news/3655763-apple-topped-q4-smartphone-shipments-samsung-won-the-year?mail_subject=ssnlf-apple-topped-q4-smartphone-shipments-samsung-won-the-year&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(31) 2020/12/29 https://seekingalpha.com/news/3647657-samsung-pauses-lcd-panel-exit-pandemic-drives-demand-for-home-entertainment?mail_subject=ssnlf-samsung-pauses-lcd-panel-exit-as-pandemic-drives-demand-for-home-entertainment&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(30) 2020/07/30 https://www.counterpointresearch.com/global-smartphone-share/

(29) 2020/03/19 https://seekingalpha.com/news/3553553-vietnam-quarantine-delay-samsungs-galaxy-note?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&mail_subject=ssnlf-vietnam-quarantine-could-delay-samsung-s-galaxy-note&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1

(28) 2020/03/18 https://seekingalpha.com/news/3552941-samsung-sticks-to-aggressive-investment-plans?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&mail_subject=ssnlf-samsung-sticks-to-aggressive-investment-plans&utm_campaign=rta-stock-news&utm_content=link-1

(27) 2020/03/17 https://seekingalpha.com/article/4332124-micron-technology-watch-for-cloud-server-boom-amplified-covidminus-19?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&mail_subject=must-read-roku-has-fallen-too-far&utm_campaign=nl-must-read&utm_content=link-10

(26) 2020/01/31 https://seekingalpha.com/news/3536369-samsung-confirms-new-foldable-device-plans?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(25) 2019/12/12 https://seekingalpha.com/news/3525784-samsung-investing-8b-in-china-plant?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha

(24) 2019/10/21 https://seekingalpha.com/news/3507117-samsung-aims-sell-6m-foldable-phones-2020

(23) 2019/10/13 https://seekingalpha.com/news/3504965-samsung-display-spend-11b-production-line-upgrade

(22) 2019/10/03 https://seekingalpha.com/news/3503844-samsung-ends-smartphone-production-china

(21) 2019/09/05 https://seekingalpha.com/news/3497194-galaxy-fold-goes-sale-tomorrow-south-korea?dr=1#email_link

(20) 2019/07/31 https://images.samsung.com/is/content/samsung/p5/global/ir/docs/2019_2Q_conference_eng.pdf

(19) 2019/07/25 https://seekingalpha.com/news/3481348-samsung-relaunch-improved-folding-phone-september?dr=1#email_link

(18) 2019/07/15 https://www.schweizer-boersenbrief.ch/boersentip/wochen-boersentipps.cfm?tipp=11545&utm_source=custom&utm_medium=email&utm_campaign=WeeklyNews

(17) 2019/06/10 https://seekingalpha.com/news/3469988-china-warns-tech-giants-complying-trump-ban?dr=1#email_link

(16) 2019/06/07 https://seekingalpha.com/news/3469844-lynx-cuts-amat-lam-dram-inventory

(15) 2019/05/17 https://seekingalpha.com/news/3464966-samsung-invests-14b-memory-chip-plant

(14) 2019/05/16 https://seekingalpha.com/news/3464458-galaxy-fold-set-release-next-month

(13) 2019/05/09 https://seekingalpha.com/news/3461959-north-american-smartphone-sales-dive-q1?dr=1#email_link

(12) 2019/04/24 https://seekingalpha.com/news/3453242-samsung-investing-116b-non-memory-chips?ifp=0

(11) 2019/04/22 https://seekingalpha.com/news/3452390-samsung-delaying-u-s-galaxy-fold-rollout-wsj?dr=1#email_link

(10) 2019/04/18 https://seekingalpha.com/news/3451739-samsungs-galaxy-fold-already-breaking?dr=1#email_link

(9) 2019/04/09 https://seekingalpha.com/news/3449218-samsung-increases-5g-modem-production?app=1

(8) 2019/04/07 https://seekingalpha.com/article/4253252-samsung-electronics-note-winds-direction-current-turmoil?app=1&dr=1

(7) 2019/04/05 https://seekingalpha.com/news/3448636-samsung-sees-60-percent-decline-q1-operating-profit?app=1&dr=1#email_link

(6) 2019/01/09 https://www.finanzen.net/nachricht/aktien/schwaechelnde-nachfrage-samsung-electronics-schliesst-eine-von-zwei-fabriken-in-china-6931182

(5) 2019/01/08 https://www.nzz.ch/wirtschaft/samsung-verdient-deutlich-weniger-wegen-problemen-im-chipgeschaeft-ld.1449718?mktcid=nled&mktcval=107&kid=_2019-1-8

(4) 2018/11/30 https://mail.yahoo.com/d/folders/1/messages/41895

(3) 2018/11/30 https://ch.marketscreener.com/SAMSUNG-ELECTRONICS-CO-LT-439254/unternehmen/

2018/10/31 (2) https://www.reuters.com/article/us-samsung-elec-results/samsung-slashes-capex-calls-end-to-chip-boom-after-record-third-quarter-idUSKCN1N431G?feedType=RSS&feedName=technologyNews&utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+reuters%2FtechnologyNews+%28Reuters+Technology+News%29

2018/10 (1) https://www.koreatimes.co.kr/www/tech/2018/08/133_253582.html

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